射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(ju中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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