5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　<世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么img alt="份额激(jī)增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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