在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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