核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性下，高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每(měi)年(nián)可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(yǒu)望取得相对(duì)不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的(de)分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息(xī)的前(qián)提就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也(y上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ě)会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的(de)。而从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了(le)其比较高(gāo)的(de)股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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