财联社记(jì)者近(jìn)期(qī)从(cóng)行业(yè)内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yā曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思ng)行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银平(píng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益(yì)率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利(lì)率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前(q曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思ián)理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续(xù)或(h曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思uò)将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则上市(shì)银(yín)行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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