财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月(y阴肖有哪几个生肖uè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所阴肖有哪几个生肖谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪阴肖有哪几个生肖股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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