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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ī)的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiā已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后o)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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