在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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