周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的jìng)流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高(g酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的āo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报(bào)净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增(zēng)长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度(dù)电力消(xiāo)费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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