编者(zhě)按(àn)

　　本(běn)周，2023年一季报公(gōng)募基金披(pī)露落幕，基金(jīn)经理(lǐ)的(de)调仓路线被完(wán)整曝(pù)光。首季行(xíng)情(qíng)变化以(yǐ)春节为轴，节后市(shì)场热点从复苏线逐(zhú)渐发散(sàn)到中特估、人(rén)工智能、机械制造等多个(gè)领域，尤其是AI的里程碑(bēi)式突(tū)破带火(huǒ)了科技一众(zhòng)赛道(dào)，这让一季度(dù)公募仓(cāng)位顺势而为(wèi)变化明显。

　　在国内的公募基金中，科技成长阵营中的旗(qí)手之(zhī)一(yī)冯明远，目前在管的产品从10只缩减到6只(zhǐ)，虽然开年迄今业绩(jì)较为一般，但是在管规模仍(réng)维持在230亿元的水平线上(shàng)。从第一季度的调仓来看(kàn)，在他的成(chéng)名作(zuò)信澳新能源产(chǎn)业最新季(jì)报中，保(bǎo)留了上(shàng)一(yī)季度的七(qī)只重(zhòng)仓(cāng)，同时用中伟股份、华阳(yáng)集团和祥(xiáng)鑫科技替换了比(bǐ)亚迪、斯莱(lái)克和保隆科技(jì)，可(kě)以看出(chū)其坚守新(xīn)能源的大框架，在细分赛道中不断寻找性价比更优的领(lǐng)域。

　　对比(bǐ)看“常青树(shù)”老将朱少醒，一季报中他仅仅调换了两处标(biāo)的(de)，用(yòng)金域医学和(hé)蓝晓科技替换了药(yào)明康(kāng)德和(hé)瑞丰(fēng)新(xīn)材，特别是合成树脂(zhī)板块的蓝晓科技成为年内大黑马，股(gǔ)价(jià)迄(qì)今上涨超(chāo)过30％，同时他保(bǎo)持了对喝酒吃药大类(lèi)赛(sài)道中龙头的持续青(qīng)睐，茅台持股量与上季持平(píng)稳居首位(wèi)。而(ér)他也一如既(jì)往地表(biǎo)示，会在优质的股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)石头。众所周知，三大白酒龙头(tóu)是多位(wèi)顶流的最爱(ài)，“酒(jiǔ)神”之(zhī)一(yī)的刘彦(yàn)春在其(qí)成名作景顺(shùn)长城新兴(xīng)成长(zhǎng)中(zhōng)，前三大重仓就依次是茅台、泸(lú)州老窖、五粮液，足见其白酒信仰之深(shēn)。

　　整体来看，消费和新能源(yuán)在公(gōng)募基(jī)金组(zǔ)合配置中的压舱石(shí)地位依然稳固，同时中特估、芯片、软(ruǎn)件、机械制造成进攻热(rè)点，公募在经历去年的整体业绩低谷后，今(jīn)年竭力寻求组合的α。值得关注的(de)是，公(gōng)募名(míng)将们对因ChatGPT引发(fā)的TMT快(kuài)速走(zǒu)红(hóng)也(yě)有冷(lěng)思(sī)考(kǎo)。“AI产业的发展(zhǎn)不会一蹴而就，中间也必然会有(yǒu)曲(qū)折，包括数据隐私、伦理等潜在风险(xiǎn)，可能造成(chéng)板(bǎn)块后(hòu)续波动(dòng)。目(mù)前TMT板块的交易占比已(yǐ)经超过(guò)了(le)40％。交(jiāo)易(yì)占(zhàn)比创新高代表(biǎo)了(le)主线行(xíng)情确立(lì)，但我(wǒ)们认为太阳(yáng)底下没有(yǒu)新(xīn)鲜(xiān)事，过度(dù)的(de)热情(qíng)在某(mǒu)个阶段也总(zǒng)会消退(tuì)。”李晓(xiǎo)星反思。

　　张坤加仓茅(máo)台

　　李晓星增配次(cì)高端白酒

　　朱少醒(xǐng)加仓爱(ài)尔眼科

　　“公募一哥”张(zhāng)坤目前(qián)在(zài)管两只A股基金、两只QDII基(jī)金(jīn)。《红周刊》统计了其最新公布(bù)的(de)两(liǎng)只A股基金一季报(bào)，在管(guǎn)理时(shí)间更长的易方达蓝筹精(jīng)选混(hùn)合中，3月31日时前五(wǔ)大重仓的占比(bǐ)均超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全部为(wèi)白酒，不过除去(qù)加仓茅台外，张坤(kūn)减持了五粮液、泸州老窖、洋河股份。相似(shì)的一幕(mù)也出现在(zài)他(tā)管理(lǐ)的易方达优质企业(yè)三年(nián)上(shàng)。

　　该(gāi)基金的(de)一季报显示，仅(jǐn)是(shì)前五大(dà)的重仓次序有所(suǒ)不同，而实际上(shàng)腾(téng)讯(xùn)和茅台同以占比(bǐ)9.93％并(bìng)列第一位(wèi)。同时， 除去(qù)加(jiā)仓茅台外(wài)，张坤也是小幅减持了另(lìng)外三大(dà)白酒标的。再(zài)看另外的半壁重仓(cāng)股(gǔ)，港(gǎng)交(jiāo)所、美团、伊利(lì)、招行均是(shì)持(chí)续上榜的老面孔，惟一(yī)的变(biàn)化是他用中国(guó)海洋石油替(tì)换了(le)上一季的药明生物(wù)。

　　张坤在季报中也对调仓思(sī)路有所阐述：“基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。个股方面，我们仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。”

　　无独有偶，银华基金的(de)明星(xīng)基金经理李(lǐ)晓星，在和(hé)张萍合管(guǎn)的银(yín)华盛世最(zuì)新季报十大(dà)重仓中，持有(yǒu)7只(zhǐ)白(bái)酒股(gǔ)。对比上(shàng)一(yī)季度仅有三大白酒龙头(tóu)和古井(jǐng)贡酒来看，这一季其新进重仓(cāng)了(le)山西汾酒、顺鑫农业和舍得酒业。

　　由(yóu)此推(tuī)断，其思(sī)路可(kě)能是想利(lì)用(yòng)次高端和(hé)地(dì)产酒来增(zēng)加组合的进攻弹性。同(tóng)时，其重仓(cāng)的另三(sān)只非白(bái)酒(jiǔ)标的为爱美客、安(ān)井食品、海大集(jí)团(tuán)，而(ér)这三者在上一季度就是前十中的标的。

　　对此，李晓星在(zài)季报中(zhōng)强调(diào)：“复(fù)苏仍然是主(zhǔ)线，进入二季度，改善弹性会(huì)加大。方向上，最看好餐饮(yǐn)相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘(hōng)培、调味品(pǐn)等供(gōng)应(yīng)链(liàn)，餐饮的恢(huī)复是确定的；其次，看好线(xiàn)下场景恢复(fù)后，需求相对刚性的医美以及(jí)消费医疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公(gōng)募老将朱少醒(xǐng)这一(yī)季将“喝酒吃药”的(de)主打思路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵(guì)州茅台(tái)依然是他的最爱，不过他对于另一重仓五粮液有所减持(chí)；医药方面，他对重(zhòng)仓表(biǎo)现得(dé)是(shì)有所取舍：首先，他选择加仓(cāng)了(le)“眼(yǎn)茅(máo)”爱(ài)尔眼科，该(gāi)股(gǔ)升至(zhì)十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)第五(wǔ)位(wèi)；其次，他选(xuǎn)择小幅减持(chí)了创新药龙头迈瑞(ruì)医疗；此外(wài)，他用金域医(yī)学替(tì)换了CXO龙头的药明康德，而新进重仓的(de)前者年(nián)内目前(qián)涨幅在10％一(yī)线。

　　众所周知，金域医学去年(nián)作为核酸检(jiǎn)测机构(gòu)，业绩相(xiāng)当亮眼(yǎn)；而在后疫情时代，公司(sī)主营回(huí)归(guī)本源(yuán)后(hòu)依(yī)然亮点众多，作为(wèi)第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)服务商，金域医学近日率先(xiān)推出国(guó)内首个国家(jiā)药品(pǐn)监督管理(lǐ)局(jú)（NMPA）获(huò)批的(de)膀胱(guāng)癌(ái)基因甲基化检测项(xiàng)目(mù)，再次(cì)领跑同业。

　　冯明远专(zhuān)注赛(sài)道细分机会

　　陆彬混(hùn)搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储(chǔ)能(néng)

　　除去(qù)上(shàng)周(zhōu)率先交(jiāo)卷(juǎn)主打产业链上游(yóu)的施成(chéng)外(wài)，本周一众新能源高手(shǒu)中的顶流冯明远所管产(chǎn)品一季报全部披露，截(jié)至4月19日收盘，目前他所管(guǎn)理的6只产(chǎn)品维持年内小幅正收益。当前冯明(míng)远在管基金中，任职管(guǎn)理最长的就是代表作新能源产业股票。从被调(diào)出(chū)的(de)三只产(chǎn)品看，其中(zhōng)斯莱克(kè)的主营(yíng)与新(xīn)能源产(chǎn)业链关系不(bù)大(dà)。

　　而在新进重仓的三只(zhǐ)标的中，占比(bǐ)相对最高(gāo)的就是非传统新能源(yuán)产业(yè)赛(sài)道(dào)龙(lóng)头(tóu)中伟股(gǔ)份，这家(jiā)主营(yíng)锂电池正极体研发(fā)的公司(sī)，主要产品是三元前驱体和四氧化三钴，从近期(qī)发(fā)布(bù)的年(nián)度业绩快报来看，公司的(de)主营与净利润均(jūn)实(shí)现50％以上的逆(nì)势(shì)增长。而据《红周刊》对(duì)其季报(bào)的全面梳理(lǐ)，在(zài)信澳研究优(yōu)选中还(hái)出现(xiàn)了一只新的重(zhòng)仓股银邦股(gǔ)份，这也是一家高科技公司，主营业(yè)务中有分布式光(guāng)伏(fú)发电系统(tǒng)。

　　在季(jì)报(bào)总结中，他表示：“本基金的投资主要聚焦在新能源、科(kē)技、高(gāo)端制造(zào)等新兴产(chǎn)业领域(yù)，细分(fēn)板块(kuài)的整体走(zǒu)势与市场(chǎng)趋同(tóng)，导致本基金的(de)净(jìng)值也出(chū)现(xiàn)小幅震荡(dàng)。对于二季度(dù)，展望TMT板块部分(fēn)公(gōng)司加入AI或数字(zì)经济等(děng)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗热门(mén)概念的创新，以及半(bàn)导体和制(zhì)造业正经历触(chù)底(dǐ)反弹的复苏，市场整体(tǐ)会逐步回暖，产生一定正面效应。我们会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道(dào)耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机(jī)会。”

　　相比成名(míng)多时的(de)冯明(míng)远，2020年股基状元陆彬则(zé)是在新(xīn)能源大(dà)潮(cháo)中快速走(zǒu)红的类(lèi)型。天天基金网(wǎng)显示(shì)，早在去年底(dǐ)时他就已经是“双二百”的基金经理了，而他(tā)在管的(de)7只(zhǐ)基金今年同时段几乎(hū)全线飘红，特别是动态策略混合(hé)年(nián)内涨幅(fú)超过(guò)10％一(yī)枝独秀。

　　以(yǐ)他在管(guǎn)的汇(huì)丰晋(jìn)信低碳(tàn)先(xiān)锋股票为例，最新(xīn)的(de)基金一季(jì)报显示(shì)，其(qí)重仓(cāng)的(de)新能源(yuán)产业(yè)链中股票依然(rán)为(wèi)上(shàng)季的7只，它们分别是宁德时(shí)代、亿纬锂(lǐ)能、天齐锂(lǐ)业、赣锋锂业(yè)、比(bǐ)亚(yà)迪、雅(yǎ)化集(jí)团、华(huá)友钴业(yè)，虽然上述标的年初至今表现一(yī)般(bān)。但他此(cǐ)前(qián)曾公开表示，看(kàn)到了(le)新(xīn)能源类似2019年(nián)的投资机会(huì)。

　　而在季报中，他表示：“从中(zhōng)长期(qī)维度看(kàn)，新(xīn)能源产业(yè)还具备较长的生命周期，不少细分板块还能维持较长时间的高速增长(zhǎng)，而经过市(shì)场的调整，我们看到行(xíng)业中的优质(zhì)公司对应2025年的(de)盈(yíng)利中(zhōng)枢在当(dāng)前市值的投资(zī)价值。或许(xǔ)，新能源(yuán)行(xíng)业的终(zhōng)局(jú)如大(dà)部分制造业一样是一个竞争(zhēng)充(chōng)分(fēn)、利润极度(dù)压缩的市场(chǎng)，但在发展过(guò)程中不少(shǎo)公司一定有一(yī)段(duàn)精彩的旅(lǚ)程。”

　　相比前两位，2019年状(zhuàng)元刘(liú)格菘今年业绩开局(jú)不顺，最新数据显示(shì)目前在(zài)管(guǎn)产品年(nián)内回撤全部超(chāo)过了(le)10％，以他的(de)代表(biǎo)作之一的广发(fā)小盘成长来看(kàn)，基金一季报(bào)表明他的重仓行业配(pèi)置思路(lù)依然首选新能源。

　　对比分析(xī)其(qí)基金相关产品的2022年四季报和一季报，《红(hóng)周刊(kān)》发现(xiàn)他所持有的是完全一致的10只股票(piào)，虽然第一大重仓股依然是(shì)半导体公司圣邦(bāng)股份，但是整体新(xīn)能源的(de)地位似乎进(jìn)一(yī)步稳固(gù)，比如晶澳科技从第三(sān)升至第(dì)二(èr)位，隆基绿能(néng)从第六升至(zhì)第四位。同时极(jí)为(wèi)罕(hǎn)见的情(qíng)况是，如果按(àn)照保留小数两位来统(tǒng)计，竟然所有10只(zhǐ)标(biāo)的股持仓量与上一季度保持一致。

　　就此(cǐ)，刘(liú)格菘在基金季报(bào)中表(biǎo)示：“报告期内，基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。我们对重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。”

　　鲍无可加仓中国移动(dòng)

　　姜诚精准(zhǔn)布局中(zhōng)国(guó)铁(tiě)建(jiàn)

　　余(yú)广新进重(zhòng)仓海(hǎi)油、移动

　　除去(qù)高(gāo)举(jǔ)“PB—ROE大旗”的丘栋(dòng)荣外，中(zhōng)泰资管的姜(jiāng)诚(chéng)是(shì)近几年出镜相对较多(duō)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，而他(tā)的业绩特别从去年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在(zài)他所管理的8只基金中，除(chú)去刚满(mǎn)两个月(yuè)的中泰元(yuán)和价值精选不(bù)纳(nà)入统计(jì)外，其余(yú)7只基(jī)金均实现了(le)正收益，特别(bié)是兴(xīng)诚价值(zhí)一年持(chí)有的(de)收(shōu)益率接近了14％，同时还有两(liǎng)只基金净值增长也超(chāo)过(guò)了10％。

　　具体以兴(xīng)诚价值一年(nián)为例，对比基金四季报和今年一季度(dù)可以(yǐ)看(kàn)出，姜诚(chéng)实际上只是微(wēi)调了(le)一个席位，而新调进来的(de)中国铁建(jiàn)恰好就是中字(zì)头中的典型代表公司，该股(gǔ)从年初至今上涨超过了40％。由(yóu)此，该基金(jīn)所重仓的中字头(tóu)公司达到了四家。而从相关标的的年(nián)内(nèi)涨(zhǎng)跌幅来看铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(kàn)，表现最好的(de)是游戏(xì)股吉(jí)比特，最新该股年(nián)内上涨达到了66％。

　　而在(zài)季报中(zhōng)，他不(bù)仅谈到(dào)了坚守(shǒu)的价值(zhí)投资，同时也谈到了今年大热的(de)AI：“在海量信息中，我(wǒ)们(men)需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)长期因素，淡化短期因素(sù)。人工智能的发展(zhǎn)是一(yī)个(gè)长期(qī)因(yīn)素，我们还没有足够的把握去(qù)捕(bǔ)捉到它带来的投资机会，但可以尽量(liàng)回避它(tā)带来的伤害。以尽可能低的价格(gé)买尽可能好的资(zī)产是(shì)我(wǒ)们的(de)投(tóu)资目标。好资产的(de)标准是活得久、站(zhàn)得(dé)牢、竞(jìng)争优势维(wéi)持得长、平均净(jìng)资产(chǎn)收(shōu)益(yì)率高，以(yǐ)及(jí)在(zài)好(hǎo)的公司治理加持(chí)下(xià)能够把长(zhǎng)期利润(rùn)转化为诱人分红。”

　　首季接受过(guò)《红(hóng)周刊》专访的鲍无可(kě)，其投资(zī)风格(gé)同(tóng)为(wèi)公募中少数的深度价值。天(tiān)天基金(jīn)网显示，2023年年(nián)初以来(lái)，他(tā)所管理的基金全线(xiàn)飘红(hóng)，6只产品年内(nèi)净值增长(zhǎng)率全(quán)部超过了(le)10％。以他任职回报最高的(de)景顺(shùn)长城能(néng)源基建为(wèi)例，能够清晰地看到其偏(piān)爱高估息和低估(gū)值类股(gǔ)票的痕迹(jì)。

　　一季报显示，鲍(bào)无可(kě)当季加仓中国移动大约(yuē)15万股，从而使该股从上一(yī)季(jì)的第三重仓升至第二重仓，不过中国(guó)电信却退出了前一季的(de)前十。同时(shí)他加(jiā)仓了川投能源(yuán)、紫金矿业、华能(néng)水电，新(xīn)近重(zhòng)仓了(le)铜陵有色和(hé)神火(huǒ)股份，表明了其(qí)对这一类资源股(gǔ)格(gé)外垂(chuí)青。此外，他(tā)对于(yú)小众(zhòng)的中南传媒和凤凰(huáng)传媒依然(rán)持续青(qīng)睐。

　　在基金季(jì)报中(zhōng)，他表示基金仓(cāng)位基本稳定，主要(yào)增加了(le)有色行业配置。“当下是AI发展(zhǎn)初期，中国(guó)企业处于落后位置，无论是AI核心模型的研发、新型商业模式的迭代(dài)以及底层芯片制造，我们都希望国(guó)内(nèi)企(qǐ)业能在(zài)不远的将来(lái)迎(yíng)头(tóu)赶上。近期而言(yán)尽管我们认为AI非常重要，但(dàn)当前A股市场(chǎng)基本上是基于美股(gǔ)映射在(zài)炒作相关题材，对(duì)于(yú)这样的(de)行情，需要对其可持续性保持审慎(shèn)态(tài)度。”他直言不讳。

　　而同(tóng)在景顺长城的基金(jīn)经理余广是(shì)2012年的公(gōng)募状元(yuán)，目前其担任基金经理也接近了(le)13年。当前(qián)，其在管的产品为4只，它们分别是核心竞争(zhēng)力、核(hé)心招景混合(hé)、核心中景(jǐng)一(yī)年、核心优(yōu)选一(yī)年(nián)，从(cóng)今年的(de)表(biǎo)现来看，虽然所管(guǎn)产品涨幅不大，但也整齐划一地实(shí)现了正收(shōu)益。

　　以任(rèn)职回报翻(fān)四倍的(de)核(hé)心(xīn)竞(jìng)争力为例，第一季(jì)度他在前十中(zhōng)调仓了四个席位(wèi)，其中新(xīn)进的公司半数为中字头，它们(men)就(jiù)是中国海油和中国移动，与它们携手进入的还有(yǒu)安徽合力和紫金(jīn)矿业。而这样的(de)调整(zhěng)立竿见影(yǐng)，除去两(liǎng)只中字头外(wài)，后两者年内的涨(zhǎng)幅也是(shì)超过了30％。此外，当季(jì)被其提拔(bá)为第一重仓的电动(dòng)车龙头爱(ài)玛科技，年内(nèi)迄今的涨幅(fú)也是接(jiē)近30％一线。

　　对此，他在季报中(zhōng)的总结(jié)与“中特估(gū)”基本吻合：“基金坚持自下而上，看(kàn)重公(gōng)司基本面，注重(zhòng)公司的核心竞争力、高品质、长期发展(zhǎn)，以合理(lǐ)或偏低的估值水平买入(rù)持有(yǒu)。在(zài)经济(jì)复(fù)苏和企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利(lì)修复的预(yù)期(qī)下(xià)，我(wǒ)们较为(wèi)看好今年的权益(yì)市场，特别是(shì)前期(qī)调整较为充(chōng)分，估值较为(wèi)低估(gū)的多(duō)行(xíng)业的龙头(tóu)公司(sī)。”

　　郑巍山重仓股多只(zhǐ)翻倍

　　胡宜斌新进(jìn)重(zhòng)仓寒武纪(jì)

　　黄(huáng)兴(xīng)亮(liàng)布局中微公司

　　与蔡(cài)嵩(sōng)松(sōng)同期(qī)成名的郑巍山今(jīn)年业绩优异，特别是其去年3月接手的银河智联主题净值快(kuài)速拉(lā)升，截至(zhì)本周四(sì)的年内涨幅已经超(chāo)过45％，这一水平甚至超过(guò)了他的成名作(zuò)银河创新成(chéng)长。从郑巍(wēi)在管基金的(de)当季重仓行业风格来看，除去银河和美生活还(hái)有较强的新(xīn)能源属性外(wài)，其余产品几乎一边倒地偏向了(le)TMT领域。

　　就(jiù)以智联(lián)主题为例分析(xī)，最新的十大重仓股除去用友网络(luò)和海(hǎi)康威(wēi)视外，年内最新(xīn)的涨(zhǎng)幅全部超过了30％，特(tè)别(bié)是海光信息、中(zhōng)科曙光、卓易信息、大华股份(fèn)均已实现了涨幅翻番，而这四只(zhǐ)标的均(jūn)是第一季(jì)度新近重仓的公司。同(tóng)时，郑巍山所保(bǎo)留(liú)的(de)上一季重仓股(gǔ)仅(jǐn)有金山办公和国网通信。对比来看(kàn)被调出的(de)标的，中国长城、中望软件、中国(guó)软件等明显(xiǎn)涨幅稍逊一筹。

　　有(yǒu)趣(qù)的(de)是，郑巍山在季报总结(jié)中仅仅是寥(liáo)寥数语：“本基金严格执(zhí)行基(jī)金合同的配置范围，切合主题，主(zhǔ)要(yào)围绕智慧(huì)智联、信息技术等的概念范畴展开。一季度智(zhì)联(lián)主题继续(xù)增(zēng)加(jiā)了软(ruǎn)件服务(wù)、信息技术(shù)的配置比例(lì)。围绕数字经济和新的(de)信息(xī)技术应用展开投资。二季度，将会(huì)继续围(wéi)绕信息技术(shù)、数字经济的范畴展开投资。”

　　当(dāng)年与这(zhè)两位一度遭遇(yù)非(fēi)议人物同期成名的还有华安胡宜斌，作为当年公司(sī)力捧的三位(wèi)基(jī)金经理中最年轻者，他可谓是少年得志，但(dàn)后来所管(guǎn)产(chǎn)品几经(jīng)浮沉，好在今年卷土重来。天天(tiān)基金(jīn)网数据显示，年(nián)内(nèi)他(tā)所管理的(de)7只基(jī)金(jīn)全部涨幅超过20％，其中表现最好的还是他的成名作华安媒(méi)体互联网混(hùn)合。

　　具体聚(jù)焦该基金(jīn)，我(wǒ)们发现他所保留的上一个季度重仓股(gǔ)只(zhǐ)有王(wáng)府(fǔ)井和华(huá)大九天(tiān)，而将剩余的八个席(xí)位全部更换。从(cóng)最新的标的(de)来看，这其中就有近期(qī)大火的芯片新贵寒武纪(jì)。从新进重仓标的年内表现来看，其中中文在线的(de)年内涨幅已经超过了180％，值得(dé)买、浙数文化、美亚柏科等标(biāo)的年(nián)内涨幅也是(shì)超(chāo)过了50％。对比来(lái)看，他(tā)所(suǒ)剔除的锦江酒店、首旅酒店(diàn)、中(zhōng)国平安(ān)等(děng)公(gōng)司(sī)，目(mù)前年内(nèi)至今(jīn)仍然(rán)体(tǐ)现为股价下跌(diē)。

　　至于大幅调仓原因(yīn)，他表示：“当下(xià)我(wǒ)国仍处(chù)经济(jì)结构转型时(shí)期(qī)，我们相信(xìn)未来(lái)科(kē)技创新(xīn)和(hé)消(xiāo)费升(shēng)级(jí)仍将成为经济总量(liàng)增长核(hé)心(xīn)驱动力，围(wéi)绕产(chǎn)业创新、尖端技术突破(pò)、新材料、新能源、新消费(fèi)等领(lǐng)域仍(réng)将诞生大量投(tóu)资机(jī)会，在策略上(shàng)，我们已将挖掘、发现和配置基(jī)金(jīn)合同主题范围内的(de)科技创新(xīn)和受益于国民(mín)经济持续增长的消(xiāo)费(fèi)及原材(cái)料(liào)放在前所(suǒ)未有(yǒu)高(gāo)度(dù)。”

　　而(ér)当年一并成(chéng)名(míng)的万家(jiā)基(jī)金名将黄兴亮，2023年一季度同样(yàng)强势回归。天天基金网数据显示，他目前在管(guǎn)的(de)基金年内除去(qù)QDII外，涨幅全部超(chāo)过了10％。特别是万家(jiā)科技创新迄今的年(nián)内(nèi)涨幅超过了25％，具体来分析他的(de)成名作万家行业优选。

　　基金一(yī)季报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是做(zuò)出了(le)一处调整，也就是用中微公(gōng)司替代了四(sì)季度末(mò)的兆易创新。但(dàn)就是这只(zhǐ)新进标的，目(mù)前(qián)年内的(de)涨(zhǎng)幅已经超过90％，与保留重仓中年内涨幅(fú)超过(guò)70％的金山办公交相辉映(yìng)。对于当(dāng)季度的调仓(cāng)，黄兴亮表(biǎo)示：“本基金增持了机器(qì)视觉(jué)和医疗器械(xiè)行业的部分个股，相应地略微降低了(le)半导体行业的持仓。截至季度末，基金持仓(cāng)仍以计算机软件和半导体行(xíng)业为主，总体风格偏成长。”

　　邹曦超限重仓(cāng)恒立液(yè)压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江山”

　　从基(jī)金一季报来看，这些(xiē)相对低调的领域也开始越发(fā)受到(dào)明星基(jī)金经理们的(de)追捧，比如融通基金的明星基金经理邹曦，这位任职已(yǐ)经逼近(jìn)15年半的老(lǎo)将善战(zhàn)周期，目前(qián)在(zài)公司仍然管理6只(zhǐ)基金产(chǎn)品(pǐn)，其代表作是2012年开始(shǐ)管理、迄(qì)今(jīn)任(rèn)职回(huí)报(bào)超(chāo)过(guò)180％的融通行业景气。

　　从新出炉的季(jì)报来看(kàn)，在(zài)上(shàng)一季度没有单一标的(de)持仓比(bǐ)例超限后，这一(yī)季度头三(sān)大重仓股(gǔ)竟然全部超过10％的比例上限(xiàn)，它们分(fēn)别是恒立液(yè)压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口(kǒu)（10.12％）。再叠加考(kǎo)虑后面重仓中的汇川技术和安徽合力，虽然去年下半年以来重仓中就(jiù)没有了(le)三一重(zhòng)工，但实际上在当季的重仓行业中，机械制造是(shì)仅次于房地(dì)产的第(dì)二行(xíng)业。

　　对于调仓的思路，他(tā)在季报中就表示：“本季度增加(jiā)了工程机(jī)械、家居(jū)、顺周期(qī)装备、医药等(děng)行业的(de)配置。目前(qián)组合(hé)配置偏向周期价值，同时保持了科(kē)技、消费板块的适度配置。组(zǔ)合结构主要围绕国内(nèi)经(jīng)济(jì)稳增长的(de)主线展(zhǎn)开，相关配置集中在(zài)优质房地产股、地产产(chǎn)业(yè)链，以及顺(shùn)周期装备等板块(kuài)。”此外，虽(suī)然(rán)未进重仓股(gǔ)前十，但朱少醒(xǐng)对机械(xiè)制(zhì)造的兴趣(qù)也(yě)越来(lái)越浓，例如兰(lán)石重装年报的十大流通股股(gǔ)东中，富国天惠新进上(shàng)榜排名第六位(wèi)。

　　而长城基金的(de)明星(xīng)基金经理(lǐ)陈(chén)良栋，其在圈内以善(shàn)战高端(duān)制造(zào)板(bǎn)块闻名，目前他在公(gōng)司所(suǒ)管理的(de)产品(pǐn)数达到了6只，尤其(qí)是他参与管理的长城(chéng)科创板(bǎn)两(liǎng)年定开业(yè)绩亮眼，最新年内涨幅超过(guò)18％。

　　以(yǐ)陈(chén)良栋独(dú)自(zì)管理时间最长(zhǎng)的长(zhǎng)城新兴产业(yè)为例，可以看到一季度(dù)与众(zhòng)不同的一点是，消(xiāo)费电子(zi)赛(sài)道股票(piào)在其中占据明显的数量优势。具体说(shuō)来，虽然在基(jī)金十大(dà)重仓中不见耳熟能(néng)详的龙头立讯精密，但(dàn)大体包括华测导航、东山精密(mì)、电连(lián)技术(shù)、和而(ér)泰、科大讯(xùn)飞都(dōu)能被划(huà)入(rù)到消费电子的大范畴中，也就是说其占(zhàn)据(jù)了十大重(zhòng)仓中(zhōng)的半边天。

　　他解释(shì)了看(kàn)好(hǎo)的原因：“预期今年(nián)下半年或(huò)明年(nián)，消费(fèi)电子(zi)会有一个触底(dǐ)回升(shēng)的过程。如果(guǒ)叠加(jiā)在汽车产业链上的布局，我(wǒ)判断可能对收入利润拉动更大。消费电子(zi)的(de)复苏(sū)可能只是一个周期的因素。”而种(zhǒng)种因(yīn)素显示(shì)，目前该板块去库(kù)存可能也(yě)进入到尾声阶段(duàn)，接下来(lái)苹果新品推出或是行业复苏契机。

　　而(ér)在高端制造这一领(lǐng)域中，还有(yǒu)不可忽视的一环就是军工装备(bèi)。同时作为成长股三(sān)大主(zhǔ)阵(zhèn)营“新半军”中的重(zhòng)要一级，军工(gōng)虽然很难有持(chí)续性的表现(xiàn)，但也(yě)隔三差五会(huì)有亮眼(yǎn)的(de)输出，而(ér)华夏的少壮派(pài)基金经理(lǐ)万方(fāng)方(fāng)，是圈(quān)内少数同时管理两只军工(gōng)主题的基金经(jīng)理。

　　以万方方(fāng)管理时间最长的军工安(ān)全混合为(wèi)例，实(shí)际上(shàng)一季度他(tā)仅(jǐn)在十大重仓股中做出(chū)了一处调(diào)整，也(yě)就是用昊华(huá)科技替代了上一季的新雷能。从整体10只标(biāo)的所属细分来看，明显中航系乃至航空航天赛道占据优(yōu)势。而(ér)这一思路(lù)在他管(guǎn)理的高(gāo)端装备龙头乃(nǎi)至(zhì)全市场基金(jīn)中都体现得颇为明显。进一步(bù)对照两只军工(gōng)主题产品，《红周刊》发现(xiàn)重叠的公司有八家，惟二的区(qū)别是高端装备龙(lóng)头中用复旦微电和(hé)西部超导替代了前者中的(de)钢研(yán)高纳(nà)和昊华科(kē)技。

　　他在季报中的阐述思(sī)路清(qīng)晰：“着(zhe)重探究未(wèi)来两(liǎng)年确定性的产业(yè)趋势和(hé)高增长的细分赛道，组(zǔ)合(hé)构建从2023年全年维度在高确定性的(de)航(háng)空发动机赛道、景气度弹性潜力较高(gāo)的航天导弹产(chǎn)业链(liàn)、航空装备平台型企业以及技(jì)术(shù)禀赋和壁垒高筑的新材料领(lǐng)域重(zhòng)点投入(rù)。”

　　（本文(wén)已刊(kān)发于4月22日《红周刊(kān)》，文中提(tí)及个股(gǔ)仅(jǐn)为(wèi)举(jǔ)例分析，不做(zuò)买卖推荐(jiàn)。）

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