大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导(d过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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