用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持(chí)续大(dà)跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收(shōu)、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东(dōng)的(de)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司(sī)2绿豆汤的热量是多少大卡001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少(shǎo)机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛(gé)卫东(dōng)的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三(sān)季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软件服(fú)务(wù)企业的(de)信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务(wù)市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发(fā)布了(le)完全基于(yú)互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人(rén)力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务快速发(fā)展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服(fú)务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应了其在(zài)高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值(zhí)还是有很大的提升空间。但从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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