随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(w站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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