上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其可转债被终(zhōng)止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(wèi)出现因正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思搜特(tè)转债等(děng)的退市，零(líng)违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的(de)可转债及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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