在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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