昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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