昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开(kāi)时的(de)宏观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的(de)机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态而(ér)来的投资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈(hā)先知”对大变革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度(dù)财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴(bā)菲(fēi)特、芒(máng)格(gé)的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有储户(hù)的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得(dé)不(bù)到(dào)补偿，它(tā)给美国(guó)经(jīng)济带来的(de)后果无(wú)法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该(gāi)与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但(dàn)一直都需要(yào)判断，如果没(méi)有对(duì)方回(huí)应，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动(dòng)可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们(men)大部分的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收都会(huì)比(bǐ)去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过(guò)多的情况(kuàng)，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经(jīng)济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们(men)很多的经理人(rén)对(duì)于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他(tā)在第一(yī)季(jì)度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年(nián)年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投(tóu)资(zī)者应该降(jiàng)低对股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测(cè)：好日(rì)子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代(dài)领导人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他们(men)不(bù)能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他(tā)们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压低(dī)通(tōng)胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束(shù)时美国所经历的(de)那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permia海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少n）一样有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败(bài)也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很(hěn)多好的事(shì)情(qíng)，建(jiàn)了(le)很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了(le)。未来不(bù)确(què)定是(shì)否(fǒu)会继续购买更多石油公司(sī)的股(gǔ)票，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币(bì)地位的候(hòu)选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能(néng)坚(jiān)持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结(jié)果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在(zài)提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些(xiē)奇怪(guài)的(de)事。对(duì)于日本实施的经济(jì)政策，日(rì)本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元(yuán)是(shì)储备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚(jù)力的(de)社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)运行，期间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节(jié)过后的(de)猪价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发(fā)现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再(zài)次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发(fā)改委会(huì)同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬(xún)后，在相对(duì)较低(dī)的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变(biàn)，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业(yè)分割(gē)入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团(tuán)企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节假日提(tí)振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银(yín)万国期(qī)货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布(bù)一季报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超预(yù)期去产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委(wěi)宣(xuān)布(bù)收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少储调(diào)控长期密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共(gòng)振，或(huò)会给市场(chǎng)带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端(duān)看(kàn)，据(jù)国家统计局最(zuì)新(xīn)数据(jù)，截至今年一(yī)季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再(zài)次(cì)进场，带动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关(guān)注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病(bìng)等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或(huò)许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月(yuè)猪(zhū)价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤(yóu)其(qí)去(qù)年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带(dài)来(lái)的(de)生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过(guò)度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，下(xià)半年是(shì)生(shēng)猪需(xū)求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一定(dìng)程度的(de)体(tǐ)现，价格(gé)重心或(huò)高于上半(bàn)年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大(dà)的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损失以及(jí)猪肉(ròu)收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货价格空(kōng)间有限并有望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价(jià)目前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续在(zài)收储加持(chí)下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少