近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间论提出的时间，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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