当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(hu这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ì)未能提高债务(w这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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