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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(mià如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗n)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(c如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗hǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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