财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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