北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(sh再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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