近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发(f我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zh我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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