当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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