昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(l攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其(qí)能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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