财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(bě耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些n)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(c耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些héng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的(d耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些e)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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