昨夜(yè)，美国银(yín)行股持(chí)续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货(huò)全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美股三大指数集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易员不再完(wán)全押注美联(lián)储会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两(liǎng)次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次(cì)加息(xī)的可能性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息(xī)的押(yā)注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到(dào)年底(dǐ)联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货(huò)05合(hé)约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨(zuó)日23时(shí)收盘，国内期(qī)货(huò)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党(dǎng)人必须在(zài)没(méi)有任何要求(qiú)和条件(jiàn)的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限问题和削减支(zhī)出(chū)捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要将债(zhài)务上限上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提(tí)高政府的(de)债务(wù)上限，由此(cǐ)产生(shēng)的(de)债务违约将在美国引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将(jiāng)导致失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶伦称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产生一场经济(jì)和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增(zēng)加未(wèi)来的(de)投(tóu)资(zī)成本。如果(guǒ)不提高债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能(néng)无(wú)法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美(měi)国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将参(cān)加2024年的连(lián)任竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选连(lián)任美国总(zǒng)统的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项(xiàng)民调(diào)显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一个主要(yà反函数的性质是什么意思，反函数得性质o)或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货(huò)交易所公布劳(láo)动节(jié)期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方(fāng)面，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单(dān)边(biān)无连续报(bào)价的(de)第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)恢复(fù)至(zhì)节前(qián)标准；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合(hé)约的(de)交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货(huò)价(jià)格走势(shì)背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师(shī)孙(sūn)一鸣表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强的主要(yào)原因有四点(diǎn)：一(yī)是短期二次育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附(fù)近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一(yī)鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及(jí)预期，供应偏宽松是事实(shí)。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集(jí)团化方向发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大(dà)猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化(huà)以能(néng)繁(fán)母猪为主的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)数(shù)量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可(kě)见国家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库(kù)存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库(kù)存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存(cún)水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加上(shàng)居民收(shōu)入增(zēng)加(jiā)、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需(xū)求(qiú)却一直不温(wēn)不(bù)火。目前看(kàn)，今(jīn反函数的性质是什么意思，反函数得性质)年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求好(hǎo)转主要(yào)在于冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支(zhī)撑，终端(duān)需求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升(shēng)，随着二(èr)季度(dù)气温升(shēng)高，需(xū)求逐步(bù)降低，预计需(xū)求再次(cì)回归至低(dī)迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出(chū)栏计(jì)划或继续(xù)增加，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格(gé)“五一(yī)”后(hòu)或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动(dòng)，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资(zī)金已经提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持(chí)低位盘(pán)整(zhěng)运行(xíng)状(zhuàng)态(tài)。不过，市(shì)场预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照官方能繁存栏数据推(tuī)算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的(de)阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需(xū)求端的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方(fāng)面，市场对(duì)于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需(xū)求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计(jì)很大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面。从相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价(jià)分别为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上(shàng)一(yī)个交易日均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需求转入(rù)淡季(jì)以及(jí)印尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示(shì)，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西亚出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口(kǒu)国植物油供(gōng)应(yīng)充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存(cún)则(zé)继续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击(jī)印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计(jì)在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压(yā)力(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油行情(qíng)或(huò)维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出(chū)。但是其国内(nèi)食(shí)用油峰值库存问(wèn)题仍未解(jiě)决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方面，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所(suǒ)修复(fù)，近(jìn)月(yuè)进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下(xià)降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随(suí)油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气(qì)值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国(guó)内贸易(yì)商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季(jì)节性回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影反函数的性质是什么意思，反函数得性质响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢(huī)复的大势，国内(nèi)库(kù)存短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应(yīng)充裕的预期基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印尼步入增产周期(qī)，供应增(zēng)加而出口需(xū)求较差，未(wèi)来(lái)产地存在(zài)累库预(yù)期。与此同(tóng)时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利(lì)多因素(sù)对(duì)盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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