财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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