财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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