昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财分压公式是什么，分压公式是什么意思政部(bù)现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的(de)演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游分压公式是什么，分压公式是什么意思(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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