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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēn无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋g)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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