上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计jí)其(qí)可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流传禧与喜的区别是什么，喜字logo设计的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的(d禧与喜的区别是什么，喜字logo设计e)认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时(shí)，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入(rù)门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视而(ér)不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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