5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户(hù)留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发(fā)达(dá)地区地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准利(lì)率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继续(xù)下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。