本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(m娜能组成什么词，娜字能组什么词语ěi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(ji娜能组成什么词，娜字能组什么词语àng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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