金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放的外币(bì)贷款折(zhé)合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业金(jīn)融机(jī)构存款增(zēng)加2912亿(yì)元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处(chù)于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度透支了部(bù)分(fēn)银(yín)行信贷额(é)度(dù)和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边际(jì)走弱。社(shè)融(róng)增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款(kuǎn)的(de)流出(chū)而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅(fú)减少(shǎo)的问(wèn)题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性波动(dòng)。因(yīn)为(wèi)银行倾向于让(ràng)理财产品在季末(mò)到期，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后(hòu)在下季(jì)初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历(lì)史(shǐ)规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在(zài)放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(chí)续维持(chí)在低位。

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