5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。小舞去掉所有衣服是什么样子的>

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式(s小舞去掉所有衣服是什么样子的hì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)小舞去掉所有衣服是什么样子的在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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