5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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