财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严(yán)重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大华大基因有国家背景吗行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别华大基因有国家背景吗(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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