国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(d施为什么读yi什么意思，施怎么读啊é)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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