自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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