自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了(le)继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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