本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前(qi曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗án)将中国(guó)股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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