本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàn王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产g)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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