来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然(rán)是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的(de)数据(jù)看，确实(shí)好(hǎo)于去(qù)年四季度时的(de)预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距(jù)。所以，经(jīng)济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是当前经(jīng)济持续回(huí)升向好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(zēng)长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质量(liàng)的(de)发展要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经营(yíng)主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激发市场化的力量去推(tuī)动经(jīng)济(jì)修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发(fā)高质量(liàng)的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策(cè)要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议(yì)的表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修(xiū)复。另(lìng)一方(fāng)面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们的(de)理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实(shí)科技自(zì)立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智能(néng)发展到(dào)一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依然是(shì)存在的(de)。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克制。

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