近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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