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吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于历史平吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求(qiú)基(jī)本(běn)集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人(rén)民(mín)币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大(dà)。