财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人单倍行距是多少是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿(y单倍行距是多少ì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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