当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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