财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tó走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎ走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受n)文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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