北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的28三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思7.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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